一、財 務 狀 況

良好的財務狀況包括兩個方面，一是資產負債結構是否合理，二是資產質量是否良好。

1.資產負債結構

衡量資產負債結構：

一是通過資產結構比、負債結構比來評價相關結構的合理性。良好的結構比需要與公司的行業特征和經營特點相適應。通過資產負債結構的比例來初步判斷該公司是不是“正常經營”的公司。

二是通過資產負債率、流動比率和速動比率等指標評價長期和短期償債能力。實操中一般認為流動比率應在2：1以上，速動比率1：1以上表示其良好的長短期償債能力。

但是，上述靜態指標對償債能力的評價也存在局限性，償債能力更多受到公司經營性現金流、融資能力及債務到期的影響。

三是分析流動、非流動資產和流動、非流動負債之間的配合情況，“錯配”將影響財務彈性和資金使用成本。

2.資產質量

資產質量，主要包括流動資產的可收回性、非流動資產的有效性和資產周轉能力的高低。

流動資產的可收回性

應收賬款和存貨是最為重要的流動資產。應收款項的可收回性取決于應收客戶質量的高低，財力雄厚、信用優良、長期合作的客戶其回款的風險就小，但可能回款周期會拉長。存貨的可收回性則取決于生產模式和產品的市場銷售情況，“以銷定產”的存貨，顯然比“以產定銷”的存貨具備更好的可收回性。

非流動資產的有效性

非流動資產可以分為有形資產和無形資產兩大類。

對廠房、生產線、機器設備等有形資產來說，在生產經營中持續利用越充分，其有效性就越高。所以，通過分析固定資產的折舊狀態，產能利用情況、與生產規模及銷售收入的匹配情況、固定資產的閑置情況等，以評價工段資產的有效性。此外針對公司財務數據中的在建工程，應核實其真實性與時效性，是否及時合理轉結為固定資產。

無形資產（土地使用權、林地使用權等除外）具有其特殊性。在評價公司時，其品牌商譽、核心技術渠道，銷售渠道及管理團隊等關鍵的無形資產往往都無法體現在報表上，報表上體現的，要么是外購的、以歷史成本計量的專利和技術，要么是企業內部通過開發支出資本化形成的技術。無形資產中的相關技術專利，評價其實際水平是分析資產有效性的關鍵，對于源于內部資本化的技術，更是重點要結合產品研發的實際情況，以及競爭對手的技術能力，確定其是否屬于有效資產，避免高估企業的無形資產。

資產周轉能力的高低

主要是通過應收賬款周轉率評應收賬款的周轉能力，通過存貨周轉率評價存貨的周轉能力，通過總資產周轉率評價總資產的周轉能力。

二、盈 利 能 力

良好的盈利能力，是指企業賺取良好“核心利潤”的能力。

1.核心利潤

“核心利潤”，指主營業務在正常生產經營和正常會計核算等基礎上所取得的經常性凈利潤。主營業務的正常生產經營，需要排除非主營業務和非正常經營產生的利潤；正常會計核算，需要排除一些過于激進的會計核算產生的利潤；經常性凈利潤，需要排除非經常性損益。

2.盈利質量

盈利質量分析，應建立在“核心利潤”的基礎之上，盈利質量分析的內容，包括盈利水平、盈利結構和盈利趨勢三個方面。

（1）盈利水平

盈利水平指盈利金額。較高的盈利金額是財務質量的一項基本保證。

（2）盈利結構

盈利結構，主要包括收入結構、毛利結構和對應的毛利率，結構指業務類別、產品類別或其他重要類別。

盈利結構的穩定性，與行業生命周期、產品生命周期及企業的經營特征相關。穩定的盈利結構，表明標的公司的生產經營具有穩定性，業績也具有穩定的基礎；結構不穩定，可能是受到整個行業的生命周期進入了不同階段的影響，可能是標的公司進入了新行業或退出了舊行業，可能是主營產品處于產品生命周期不同階段，可能是標的公司在市場上的競爭力較弱，產品需求波動較大，尚未形成真正有持續銷售能力的產品或服務。盈利結構的歷史特征也在很大程度上決定了未來的盈利趨勢，借此來判斷企業未來的發展趨勢。

（3）盈利趨勢

盈利趨勢，包括歷史盈利趨勢和未來盈利趨勢。盈利趨勢的分析，需要考慮三個方面的影響：

第一方面，是依據歷史盈利結構和盈利趨勢，對未來做出趨勢性預測。連續多年具有穩定的盈利結構，并具有良好的增長性，那么未來具有持續成長性的可能性就很高；近期業務已出現下降，且造成下降的主要因素在短期內無法消除，那么不但談不上增長，可能未來的持續經營能力都存在很大的問題。

第二方面，是依據目前的客戶意向性需求，存量訂單、尚在執行的合同等情況，分析已經具有確定性的未來業績。以該業績是來預測未來業績的最低保障。

三、現 金 流 量

從報表編制的邏輯看，資產負債表和利潤表已經決定了現金流量表，故現金流量不存在好壞之分，而應該是正常和不正?！，F金流量表的核心是經營活動現金流量，正常與否，本質上反映了財務狀況和盈利能力是否存在不正常的情況。

現金流量的分析主要有兩項內容：

一是主表、副表與資產負債表、利潤表及相關數據的鉤稽，以確保不存在編制錯誤。

二是對不正常的情況進行重點分析，不正常情況主要包括經營活動產生的凈現金流與凈利潤嚴重背離、經營活動產生的現金流在報告期內大幅波動等情況。

結 論

保理業務重點財務分析重點在于對公司應收賬款質量的判斷，但財務質量分析仍然是保理業務授信中非常重要的部分，正確評價客戶財務質量是保理公司在對客戶進行融資管理，預測客戶未來經營狀況的重要依據。優秀的財務質量分析確保了保理公司對客戶的資質進行了有效的評判，進而服務授信審批管理。