供應鏈金融收益高但易踩雷？請收下這份避坑指南

正如那句老話，只有當潮水退去，才知道誰在裸泳。

小微企業融資難、融資貴，是一個既新又老的話題。

由于從銀行等傳統金融機構融資較難，小微企業只能通過其他渠道獲取資金，于是，在近幾年，一個新的融資方式開始流行，那就是供應鏈金融。

在旺盛的需求和政策的扶持雙重刺激下，眾多企業紛紛涌入供應鏈金融行業，相關的供應鏈金融產品開始在市場走俏，由于收益率相比其他金融產品高，有投資者賺到盆滿缽滿，但也有投資者眼前一黑，跌入大坑。

今年7月，中國銀行保險監督管理委員會發文規范供應鏈金融“嚴防虛假交易、虛構融資”，行業陷入深刻的反思中，投資者開始用警惕的目光審視供應鏈金融產品。

坑從哪里來，如何繞過去？

首先，讓我們來回顧幾起重大的“踩坑”事件：

事件一：2019年7月8日晚，諾亞財富、承興國際在供應鏈金融的“羅生門”曝光，涉及資金34億元，承興國際實際控制人羅靜被刑拘。卷入此次事件的還包括云南信托、湘財證券等機構。

諾亞財富旗下上海歌斐資產管理公司的“創世核心企業系列私募基金”，為承興國際控股相關的第三方公司提供了34億元的供應鏈融資，投資標的是其與北京京東世紀貿易有限公司的應收賬款債權。同時承興國際控股提供股權質押，實際控制人羅靜提供個人無限責任擔保。

但隨著羅靜因涉嫌金融詐騙被刑拘，預計上述融資到期后相關方無法還款。而京東方面則發布聲明稱，承興涉嫌偽造與京東等公司的合同進行詐騙。

坑名：底層資產造假。

事件二：中原證券發行的兩個資管計劃共2.4億元，通過華鑫信托投向福建省閔興醫藥有限公司，受讓其對福建醫科大學附屬協和醫院的應收賬款，醫藥公司對融資承擔差額補足義務，醫藥公司實際控制人承擔無限責任擔保。兩期資管產品到期前，中原證券安排人前往福州“對接還款事宜”，被告知福建省閔興醫藥有限公司出現流動性問題，公司實際控制人跑路。

坑名：應收賬款債務人實力差(跑路)。

事件三：位于北京的金銀島起初定位于打造大宗商品供應鏈融資交易平臺。2018年8月初，金銀島旗下P2B平臺金聯儲爆雷，涉及投資者3萬多人、涉及資金超25億元。加上違約的資管計劃和在違約路上的資管計劃，涉及資金或達近40億元。

坑名：產品管理人主體資質差。

當然，這只是冰山一角，供應鏈金融產品暴雷的事情遠不止于此。眾多投資人血本無歸，同時也以幾十億元的代價換取了市場的冷靜和思考：供應鏈金融產品究竟是投資人的“苦酒”還是“良藥”？

風險發生之后，漣漪才開始往遠處波及。

面對規?？焖僭鲩L的供應鏈金融產品，投資者應該如何有效“避坑”？請收下這份投資指南！

指南一：瞄準核心企業

供應鏈金融最大的特點，就是以供應鏈中的核心企業為出發點。在供應鏈金融中，核心企業掌握了供應鏈的核心價值，擔當了整合供應鏈物流、信息流和資金流的關鍵角色，核心企業更清楚上下游企業的生存狀況和發展前景。

概括來說，核心企業是整個供應鏈金融發展和壯大的支柱，只有認準核心企業，才能找到優質的供應鏈金融產品。

那么，如何辨別一家企業是否為核心企業呢？通常來說，核心企業必須具備強大的經營實力、對上下游客戶具備良好的管理能力、良好的企業基本素質(包括較強的盈利能力、合理的資產負債率、較強的償債能力等)和風控實力。

以總部位于廣州的雪松控股為例，作為一家世界500強企業，旗下雪松大宗商品供應鏈集團成立17年來始終保持零違約紀錄。目前，雪松大宗已經打通上游礦產資源-物流倉儲-產業鏈服務-大宗商品附屬產品生產-產品分銷的全產業鏈條，實現對有色金屬、黑色金屬、化工、能源等大宗商品品類全覆蓋，妥妥的核心企業。

雪松控股旗下的大金所、雪松國際信托，就以供應鏈金融產品為特色，核心企業發行的供應鏈金融產品，自然靠譜一些。

對于投資者來說，如果你并不了解一家企業，可以通過網絡查詢相關信息，尤其是許多核心企業會通過發債或上市等形式募資，財務信息和評級報告等均為公開資料，可供投資者對核心企業的實力進行全面的評估。

指南二：確認“底層資產”真實性很重要

我們經常聽到“底層資產”這個詞，在供應鏈金融中，底層資產一般以應收賬款的債權最為常見，因此，供應鏈金融的風控第一要訣，就是核查貿易的真實性。

近幾年，供應鏈金融“踩雷”事件頻發，自刻“蘿卜章”偽造合同、造假應收賬款騙取保理融資的把戲屢屢上演，單案所涉金額動輒上億。這些風險事件都是貿易真實性出了問題。

盡管現實中曝出的應收賬款造假事件數不勝數，但也有不少創新產品涌現，切實緩解了中小微企業融資痛點。

例如，粵財信托最近推出了一項信托計劃。該信托計劃基于深圳某大型電子通訊企業(核心企業)與其上游數百家中小微企業供應商之間的真實貿易背景，供應商將持有的對核心企業的應收賬款交付信托財產。

對于購買供應鏈金融產品的普通投資者而言，可以通過管理人披露的產品說明書及其它相關資料來加以了解貿易真實性。

通常來說，正規金融機構作為產品管理人發行供應鏈金融產品，有義務對企業貿易合同進行核查，確保貿易真實性。管理人要核查原始權益人與債務人的關聯關系，包括原始權益人與債務人、擔保人的股權關系、最近三年應收賬款規模、期限、回收情況等，還要結合相關方狀況以及關聯關系說明其對專項計劃的影響，并在相關文件中對投資者充分揭示風險，以及提供合理緩釋措施。

簡而言之，不管金融公司、上市公司表面上多么高端、大氣上檔次，一定要看其發行產品的底層資產。

指南三：選擇靠譜的管理人

事實上，能否找到實力強大的核心企業，能否確保貿易的真實性，這些都對產品管理人提出了極高的要求。管理人是否值得信賴，從公司治理結構、過往投資管理經驗和業績、股東實力等方面可見一斑。

在購買供應鏈金融產品時，投資者應查看管理人的相關資質、管理人產品規模、過往產品業績以及管理人的風控能力。比如，過往發行產品是否出現過違約、逾期等風險事件等。

從目前市場情況來看，傳統的券商(如平安證券、中信證券)、信托公司(渤海信托、光大信托、雪松國際信托)等信用背景較高的產品發行人，它們作為傳統持牌金融機構具備強大經營實力和完善風控體系，更能保證產品安全性。而一些不知名的民間金融公司，往往是掛羊頭賣狗肉。

如果是在代銷機構購買產品，則還需查看銷售機構有無基金代銷資格，推介人員是否屬于該銷售機構，謹防“飛單”風險。

指南四：充分認識風險

不管銷售人員在你面前描述的多么美好，投資者都必須清楚，供應鏈金融產品依然存在風險，并非保本保息。

根據監管規定，投資者在購買相關產品前，都必須進行風險測評，從而清楚地了解自己的風險承受能力，并確認與所投產品的風險等級相匹配，若產品的投資結構、風險水平和收益預期與自身實際不符，務必慎重。

此外，對于管理人在產品推介過程中使用的路演資料，也建議投資者妥善保存。一旦管理人沒有按照承諾管理資產，或在推介過程中有夸大收益、忽視風險等問題，投資者就可以證明其沒有盡到信義義務，要求其賠償損失。

總結來說，在投資時，選擇平臺很重要，看好自己的錢袋子，遠離“誘惑”，一定要充分考量和評估后，再下手投資。畢竟，沒有什么比保住本金更重要的了。