3月18日，多家上市公司公布最新前十大流通股東明細，部分管理規模超百億基金經理旗下產品調倉軌跡曝光。

其中，嘉實基金歸凱在一季度加倉華測檢測(19.210,0.61,3.28%)，其管理的嘉實新興產業、嘉實核心成長均在2021年四季度末倉位上有所增加，管理的嘉實遠見精選兩年新進該股前十大流通股東。嘉實基金譚麗則在一季度攬入長陽科技(20.470,0.65,3.28%)，管理的嘉實價值發現三個月新進該股前十大流通股東序列。另外，劉格菘管理的廣發行業嚴選三年在一季度減倉榮盛石化(15.030,-0.22,-1.44%)，相較其2021年四季度持倉5310.38萬股，截至2022年3月15日，已降至5010.38萬股。

華測檢測備受機構關注

3月18日，華測檢測公布最新一期前十大流通股東明細，延續此前機構投資人扎堆的慣性，2022年一季度同樣有多只公募基金上榜前十大流通股東，其中，嘉實基金旗下產品活躍，歸凱管理的嘉實新興產業、嘉實核心成長均在2021年四季度末倉位上有所增加。其中，嘉實核心成長加倉幅度高達28.80%，統計顯示，該基金在2021年四季度重倉華測檢測1976.47萬股，截至2022年3月15日，持股數量升至2545.79萬股；嘉實新興產業亦在2021年四季度末持股2666.27萬股基礎上增加至3059.13萬股。此外，歸凱管理的嘉實價值發現三個月新進該股前十大流通股東序列。

數據顯示，華測檢測在最近3年備受機構投資者關注。根據Wind數據統計，2019年底，基金持股數量達3.63億股，到2021年末已升至4.19億股。企業歸母凈利潤增長穩健，但增速有所放緩，2018年底同比增速為101.63%，2019年末為76.45%，而2020年降至21.25%。

不過《每日經濟新聞》記者看到，華測檢測近年來對外投資規模放大，投資活動現金流從2018年到現在逐年遞增，公司也在此前提示有關投資不達預期的風險。不過從投建到產出尚需時日，公司董事長萬峰此前公開表示，縱觀整個行業發展，市場增長速度遠遠低于公司增長速度，并指出要提前適應行業“分化”“重組”“整合”的變化。中金公司(42.180,-0.62,-1.45%)研究部高級經理張梓丁表示，國內檢測行業競爭小、散、弱、多特征明顯，對龍頭企業來說，這將是通過并購做大做強的好機會，有利于公司快速切入新領域或新地域。

順周期核心邏輯在扭轉

榮盛石化是中國石化(4.110,-0.02,-0.48%)化纖行業的龍頭企業之一，受益于2020年底啟動的順周期行情，榮盛石化股價一度問鼎31.08元/股（前復權）。彼時恰為劉格菘、鄭澄然布局該股的初期，2020年四季度，兩人分別管理的廣發科技先鋒和廣發高端制造新進該股前十大流通股東，一直到2021年中報披露時，兩只基金延續加倉態勢。不過從2021年三季度開始，廣發高端制造開始減持。

根據榮盛石化最新披露的前十大流通股東明細，鄭澄然管理的廣發高端制造已在2022年一季度內減持該股，截至3月15日，持有8275.62萬股，較該基金2021年四季度末持倉的9842.72萬股下降15.92%；劉格菘管理的廣發科技先鋒持倉未變，但其管理的廣發行業嚴選三年目前持股5010.38萬股，較2021年四季度末持有5310.38萬股下降5.65%。

劉格菘在2021年廣發行業嚴選三年的四季度運作分析中就認為，周期性與資源型行業的景氣度向上來自供需格局變化下的價格快速上漲，而在資產處于不同的景氣階段時，分化表現是大概率事件。

事實上，原先以補庫存、再通脹的順周期核心邏輯已在扭轉，宏觀政策正在積極應對跨周期和逆周期調節，以應對復雜的國內外變局。因此有分析稱，受益于順周期行情的強勢個股早已開始分化和反轉，未來或將更加關注價格傳導下的訂單反哺企業盈利效果。

確定性將提供避險價值

根據長陽科技最新公布的前十大流通股東明細，對比2021年三季度公募上榜前十大流通股東席位數量，景順長城環保優勢已經淡出，僅剩工銀瑞信戰略遠見和嘉實價值發現三個月，有意思的是，前者開始減倉，而嘉實價值發現三個月新進該股前十大流通股東序列。

工銀瑞信戰略遠見基金經理杜洋在2021年四季報中表示，考慮到國內中上游行業的產能增長依然乏力、海外供應鏈恢復需要時間，可能供給端的彈性依然偏弱，意味著如果需求出現明顯恢復，通脹的壓力可能仍然值得重視。

進入2022年，有機構分析稱，脆弱的市場情緒下，確定性將提供資金最關注的避險價值，并將助推市場表現分化，并向高確定領域集中。

不過，嘉實價值發現三個月基金經理譚麗則在此前四季報總結中提到，高企的上游價格將會抑制下游需求，長期看，利潤會從上游向中下游轉移，“但首先我們要經歷需求的疲弱，以及流動性的收緊?！币虼?，她依然對龍頭品種的價值和競爭力充滿信心，并表示愿意在一些細分制造業中，自下而上挑選優秀公司。